这家企业财报，便是一部我国芯片职业反击史

发布时间：2025-04-22　点此：120次

世界芯片舞台上演了一出触目惊心的大戏。

美国，这位科技霸主，挥舞着制裁大棒，对我国芯片工业发起了史无前例的强烈攻势。那时，空气中弥漫着严重与不安，好像一场科技版的“暗斗”行将拉开帷幕。

2月22日，路透社音讯显现，美国政府宣告制止中芯世界南部工厂(中芯南边)从美国进口产品，由于中芯南边可能与“某被制裁企业”之间有代工联系。

2023年年末，美国商务部向中芯世界的美国供货商Entegris（中文名英特格）发出了数十封信函，暂停发放向中芯世界最先进工厂“中芯南边”（SMIC South）出售产品的答应。

官方资料显现，Entegris在半导体职业可提供多种先进资料（前驱体、抛光垫/液、特种化学品等）及多种半导体设备（气/液运送体系、过滤器、晶圆载具等）。

可是中芯世界是英特格最大的客户之一，其订单占该公司35亿美元营收的16%，美国禁令恨从何来？音讯一出，英特格的股价在周三马上跌落1.9%。Entegris冤枉地对媒体表明，美国最近的出口法规“下降了咱们在我国出售产品的才能，未来的监管可能会进一步下降对咱们产品的需求”。

其实这一幕早已不是第一次呈现。2023年3月，一个令人震惊的音讯传来：芯片巨子英特尔，这家在我国扎根多年的科技巨子，忽然宣告封闭其坐落上海的研制中心。这一决议好像一颗重磅炸弹，在科技圈掀起了轩然大波。人们纷繁猜想，这是否意味着一个年代的完毕？

与此一起，美国、日本、荷兰三国联手，形成了一道坚不可摧的技能封锁线。他们简直垄断了高端芯片工业，将最先进的设备封锁在我国门外。大陆代工技能好像一夜回到了2013年，那种缺芯少魂的窘境再次笼罩在头顶。

美国的《芯片法案》、半导体出口操控、以及那份神秘莫测的三方协议，好像一条条严寒的锁链，紧紧捆绑着我国芯片工业的咽喉。特别是对华芯片制作设备出口协议，更是将光刻机的禁令面向了风口浪尖。一时间，我国芯片工业好像被推到了山崖边际。

原本，为了进一步镇压我国半导体工业的开展，美国觉得单打独斗还不行过瘾，所以拉上了日本和荷兰这两个“小弟”，悄然签订了所谓的三方半导体协议。这个协议针对我国的半导体工业，拟定了更为苛刻的技能约束和设备出口操控办法。

与以往美国声势浩大地宣告制裁他国不同，这次的三方半导体协议却显得反常低沉。要不是最初荷兰方面为了安慰我国光刻机买家而泄漏了一点风声，恐怕直到现在这份协议还不为人知。

紧接着，日本宣告将于2023年7月23日施行新的出口操控办法，约束出售23种半导体器材和许多要害资料。荷兰也不甘示弱地表明将在不久的将来约束DUV光刻机的出口。这些举动无疑证明了三方协议的存在，并引起了世界社会的广泛重视和猜想。

面对外界的质疑和呼吁，美国却一向坚持沉默，不愿泄漏自己在这次方案中的详细人物。这种讳莫如深的情绪愈加激起了人们的好奇心，也让我国芯片工业的远景充满了不确定性。

原本，2022年我国芯片工业现已被制裁和卡脖子搞的摇摇欲坠，数百家企业被列入黑名单，产能压力山大，许多企业感触到了切肤之痛。这种窘境一向延续到2023年3月，让人不由为我国芯片工业的未来捏了一把盗汗。

但是，有压力就有动力，我国芯片企业并未被压垮。相反，他们展示出了惊人的耐性和决计。从2023年4月开端，我国芯片工业迎来了起色。生产水平大幅上升，4月产值激增至228亿枚芯片，同比增加3.8%。这一数据好像一道曙光，照亮了我国芯片工业的未来之路。

尔后，复苏的脚步一发不可收拾。

据我国国家统计局数据显现，到2023年12月，我国国内芯片产值已飙升至3514.4亿块，逆势增加了7%左右。接连9个月的正增加局势令人振奋不已，12月增加更是逾越34%。这一系列数据明晰地证明了我国芯片工业的耐性之强壮、生命力之旺盛。它们不只成功度过了最困难的时期，并且正预备迎候新的爆炸性增加。

尤其是2023年8月在美国商务部长访华同一天忽然上市的华为Mate 60系列手机，以及其搭载的纯国产麒麟9000S芯片，不但给了美国政客一个大耳光，也完全阐明我国技能人员和工程师，没日没夜尽力，搞定了全工业链的生产工艺和国产要害代替。

我国芯片工业，正式进入全体快速开展期。

但是，在本钱商场上，我国芯片企业的遭受却有些为难。以中芯世界为例，其股价从44.8港元的高点一路跌至现在的15.08港元，跌幅到达了惊人的2/3。2023年最终一个交易日收盘时股价为19.86港元，而进入2024年后至2月21日收盘时股价已跌至15港元，年内跌幅到达了24.5%。这好像与我国芯片工业的实践复苏状况各走各路。

这是为什么？

看起来丑陋的财报

在本钱的世界里，中芯世界的姓名犹如一颗灿烂的星斗，其股价、市值和成果都触动着许多出资者的心。但是，就在最近，这颗星斗好像阅历了一场“冰与火”的检测。

2月6日晚间，中芯世界披露了2023年四季报，其间的数字犹如一块块严寒的石头，重重地压在了出资者的心上。

财报显现，出售收入尽管环比小幅增加，但毛利率却下滑至16.4%，相较于2022年四季度的32.0%，这一跌幅不可谓不惨烈。而全年未经审计的净赢利更是同比下降了60.3%，让人不由为中芯世界的未来捏了一把盗汗。

这场“冰雪”并未就此打住。中芯世界的产能利用率在2023年一季度仅为68.1%，尽管之后三季度坚持稳定，但均匀产能利用率下降、晶圆出售数量削减、产品组合变化等问题仍然严峻。与此一起，折旧的增加也给公司的财政体现带来了巨大压力。

中芯世界2023年第四季度出售收入为16.783亿美元，环比增加3.6%。2023年全年出售收入为63.216亿美元，同比下降13%。2023年全年未经审计的经营收入为452.50亿元，2022年经营收入为495.16亿元，同比下降8.6%。

财报显现，2023年第四季度毛赢利2.750亿美元，环比削减14.5％，同比削减47.0％。2023年全年本公司拥有人应占赢利为9.025亿美元，同比削减50.4%。

尤其是2023年第四季度毛利率为2014年以来新低。2014年至2022年的毛利率别离为24.54%、30.52%、29.16%、23.89%、22.22%、20.62%、23.57%、30.79%、37.97%，2023年第四季度的毛利率乃至不及2022年全年毛利率的一半。跌落显着。

对此，中芯世界副总裁、财政负责人吴俊峰坦言：“公司这几年持续高投入，折旧增加是比较大的，毛利率压力比较大。”

数据中的期望

其实，中芯世界并未在窘境中屈从。面对职业的严冬，他们挑选了据守与投入。

2023年，中芯世界年末折合8英寸月产能为80.6万片，年均匀产能利用率为75%。这是由于扩产进程中，中芯世界核算产能利用率的分母不断增大，导致出货量提高，产能利用率却呈现下滑。但产能利用率在二季度后坚持稳定，显现出中芯世界在运营管理上的深沉功底。

毛利下滑过快是一个被本钱商场诟病的问题，也让许多海外分析师不看好中芯世界。但其实，未消化的过剩产能形成的很多折旧是其毛利率大降的一大要害原因。财报显现，仅在四季度，折旧就到达6亿美元，同比增加46%。这形成单季毛利率为16.4%，比较2022年同期腰斩。

所以，在2024年折旧压力下降后，中芯世界的毛利体现应该能变得更好。

要害，面对这场风暴，中芯世界并未挑选畏缩。他们深知，半导体职业是个高投入、高产出的游戏，没有过硬的技能和满足的产能，就无法在未来的竞赛中安身。所以，即便在折旧压力沉重的状况下，他们仍然稳步推动产能扩张，为春天的到来做好预备。

中芯世界CEO赵水兵，这位在半导体江湖中摸爬滚打多年的老兵，关于职业的崎岖有着深入的了解。他知道，这个职业就像过山车相同，有起有落，而要害是要在低谷时积储力气，等候下一个顶峰的到来。

“商场全体库存状况在2023年下半年有所缓解，高端范畴还看到热门。”赵水兵在成果阐明会上如是说。他的言语中泄漏着坚决与等待，好像现已看到了春天。他知道，中芯世界相关的手机和消费电子等范畴尽管仍未有大的反转，但移动工业链的更新换代现已为公司带来了新的时机。

在这场扩产的征途中，中芯世界并非盲目冒进。他们有着明晰的规划和方针。依据公司前期判别，职业会呈“双U型”走势。因而，他们决议持续推动近几年来已宣告的12英寸工厂和产能建造规划。估计到2024年，本钱开支将与2023年大致相等。这意味着，中芯世界在坚持出资密度的一起，也在尽力操控本钱，保证每一分钱都能花在刀刃上。

2023年全年，中芯世界的开支到达了74.7亿美元，较2022年高出约11亿美元。这些资金好像新鲜的血液，注入了中芯世界的扩张方案中。以8英寸产品为例，2023年月产能同比增加13%至80.6万片。这是一个令人振奋的音讯，它不只展示了中芯世界在扩产方面的决计和实力，也为公司未来的复苏打下了坚实的根底。

但是，中芯世界的扩张之路并非一往无前。商场调研组织Counterpoint以为，以产能利用率而言，2024年先进节点复苏将逾越老练节点，老练制程将面对低利用率、价格竞赛加重等应战。这无疑给中芯世界的扩产方案蒙上了一层暗影。

但赵水兵和他的团队并没有被这些应战吓倒。他们深知，半导体尤其是先进制程半导体的开展一向是我国的“卡脖子”问题之一。近年来，美国经过多种手段不断约束我国半导体职业的开展，这使得代替化逻辑不断加强。在这样的布景下，中芯世界的扩产方案不只关乎公司的未来，更关乎整个国家半导体工业的命运。

赵水兵表明，目前国内12英寸急单出现，部分工艺节点根本处于满载状况。这是一个活跃的信号，阐明商场需求正在逐渐复苏。“包括55纳米、40纳米、28纳米等根本处于满载状况。这意味着中芯世界在老练工艺范畴仍然有着强壮的商场竞赛力”。

而跟着商场需求的逐渐复苏，这些老练工艺有望为公司带来更多的订单和收入。

此外，中芯世界也在活跃扩展产能。近年来，公司在深圳、京城、临港、西青等地推动了四个老练12英寸工厂的产能建造。2023年8月，中芯世界更是宣告拟出资75亿美元建造天津12英寸晶圆代工产线。这些行动无疑为公司未来的开展奠定了坚实的根底。

中芯世界给出的2024年指引也充满了等待。他们估计出售收入将不低于可比同业的均匀值，同比完成个位数增加。这意味着，在中芯世界看来，半导体职业的春天或许现已不远了。

数据真的不好看？

2023年四季度，中芯世界营收到达了121.52亿元，同比增加3.4%。而包括折旧影响的毛利为22.88亿元，毛利率为18.8%，这个成果在全球芯片业界的隆冬中已属不易。

与此一起，半导体职业的巨子们也在阅历着自己的命运崎岖。英伟达，这个图形处理单元的霸主，在2023年前三季度展示出了惊人的增加势头。营收高达388.2亿美元，同比增加85.53%，归母净赢利更是激增491.57%，到达了174.8亿美元。毛利率和净利率别离飙升至70.87%和45.02%，均创下前史新高。这无疑是一个耀眼的成果，但也反映出半导体职业中的巨大差异。

而另一家芯片巨子高通，在2023年却遭受了滑铁卢。营收同比下滑18.96%，净赢利下滑44.09%，毛利率和净利率也纷繁下滑。这个从前的手机芯片王者，正面对着史无前例的应战。

台积电，这个半导体制作业的佼佼者，在2023年也遭受了营收和净赢利的双下滑。毛利率和净利率别离下滑了5.2和6.17个百分点。即便是这样的职业巨子，也在商场动摇中感触到了寒意。

而三星、SK 海力士、美光等首要存储芯片制作商的状况更糟。三星在半导体范畴丢失了惊人的800亿欧元，乃至被英特尔逾越了全球第二大芯片制作商的宝座。这一切都在提示咱们，半导体职业的竞赛是多么剧烈和严酷。

在这样的大布景下，中芯世界的体现显得愈加难能可贵。

IC Insights的数据显现，2023年全球前10的芯片企业收入下降逾越了9%。中芯世界在战胜投入和折旧影响后，仍然完成了营收的同比增加，毛利率也坚持稳定。这现已是一个十分不错的成果。

但与世界芯片巨子比较，中芯世界仍有很长的路要走。

某种程度上，中芯世界就好像一位年青的探险家，正站在苍茫的芯片大陆的起点。它背负着国内仅有具有先进制程才能的逻辑芯片厂商的光环，肩负着国产代替的重担。跟着下流需求的改进和芯片国产代替的快速推动，这位探险家有望在这片土地上发现无尽的瑰宝。

民生证券为这位探险家描绘了一幅未来的蓝图。半导体职业，这个从前阅历了隆冬的范畴，正逐渐迎来暖春。据预测，2024年全球半导体收入将到达6240亿美元，较之前增加16.8%。而中芯世界，作为国内的晶圆代工职业领军者，跟着下流职业需求的复苏，其产能利用率也将触底反弹，迎来新的增加关键。

浦银世界也为中芯世界的未来投下了信赖的一票。他们以为，半导体晶圆代工职业将获益于库存回归健康水位后的需求改进。尤其是跟着电子终端需求的复苏和AI需求的微弱增加，本年的根本面周期上举动力将反常微弱。

这些分析师定见，其实意味着，半导体晶圆代工职业将重回增加的轨迹，而中芯世界无疑将是其间的获益者。

这是一个革新的年代。

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